加權平均資金成本 (WACC)
WACC（加權平均資金成本）衡量一家公司為了滿足所有出資者—包括股東與債權人—的期望報酬，平均需要付出的資金成本。其計算公式為：WACC =（E/V × Re）+（D/V × Rd ×（1 - Tc）），其中E是公司股權的市值，D是負債的市值，V則是E加D的總資本，Re是股權成本，Rd是負債成本，Tc則是公司稅率。由於負債利息在稅務上可以扣抵，因此負債成本部分需乘上（1 - Tc），反映稅後的實際成本。股權成本Re通常透過資本資產定價模型（CAPM）估算，將股票的預期報酬與市場風險連結起來。 解讀WACC的關鍵在於把它當作一個「門檻報酬率」。WACC越低，代表公司能以較便宜的成本取得資金，通常是因為公司負債比例健康、且投資人與債權人認為其風險較低。反之，WACC越高，代表公司籌資成本較高，可能是因為過度依賴昂貴的股權融資、身處高風險產業，或信用評等較差。比較同產業內不同公司的WACC，可以看出誰的資本結構較有效率，也能看出投資人要求多少風險溢酬才願意投入資金。 實務上，WACC並非一成不變的數字，會隨著市場利率變動、公司股價與負債水位改變，以及稅率調整而變化。分析師通常會定期重新計算，而非沿用多年前的舊數據。此外也要注意，WACC反映的是公司「現有」資本結構的成本，未必適用於公司所做的每一項決策，尤其當某個專案的風險與公司整體風險有明顯落差時，直接套用公司整體WACC可能會產生失真的評價結果。
計算範例
假設一家台灣中型製造業公司，股權市值為$8,000,000，負債市值為$2,000,000，總資本為$10,000,000。因此股權權重（E/V）為80%，負債權重（D/V）為20%。假設透過CAPM估算出的股權成本Re為12%，而依公司債券與銀行貸款利率估算出的負債成本Rd為6%，適用的公司所得稅率Tc為20%。 將數字代入公式：WACC =（80% × 12%）+（20% × 6% ×（1 - 20%））。股權部分貢獻9.6%的成本。負債部分先計算稅後成本：6% ×（1-20%）= 4.8%，再乘上20%的權重，貢獻0.96%。兩者相加，得出WACC約為10.56%。 這代表該公司的資產每年至少要創造10.56%的報酬率，才能同時滿足股東的期望報酬與債權人的利息要求。若公司正在評估一項預期年報酬率為13%的新產線投資案，就超過WACC門檻，值得投入；但若某專案預期報酬率只有8%，即使帳面上仍屬獲利，實際上卻是在侵蝕股東價值。
實戰應用
WACC是現金流量折現法（DCF）估值中最常用的折現率。分析師會先預測公司未來的自由現金流量，再用WACC將這些未來現金流折算回現在的價值。無論是股票分析師、投資銀行從業人員，或企業財務部門，都仰賴WACC來估算一家公司、部門或併購標的目前的合理價值，因為折現率些微的變動，都可能大幅改變最終的估值結果。 在資本預算決策中，企業財務團隊會將專案預期的內部報酬率（IRR）或淨現值（NPV），拿來和公司的WACC相比較，藉此決定是否核准投資。一般原則是，只有當專案預期報酬率高於WACC時才值得投入，否則等於是用股東與債權人要求的資金成本，去做報酬率更低的投資，反而會侵蝕公司價值。從新建廠房到行銷專案，WACC都扮演著把關的角色。 WACC也常被用來設定企業內部的績效指標，例如經濟附加價值（EVA）模型，評估一個事業部門不能只看有沒有賺錢，還要看其報酬是否真的超過了公司的資金成本。投資人與信用分析師同樣會運用WACC，將公司的投入資本報酬率（ROIC）與WACC相比較，藉此判斷公司究竟是在創造價值，還是只是把營收做大而已。