Tête-épaules (Head and Shoulders Top)

La figure tête-épaules est la structure de sommet la plus courante en fin de tendance haussière : une première vague de hausse forme l'épaule gauche, puis le cours monte plus haut pour former la tête, enfin un rebond forme une épaule droite plus basse, qui n'atteint plus le sommet de la tête. Reliez les deux creux qui suivent l'épaule gauche et la tête : c'est la ligne de cou. Tant qu'elle n'est pas cassée, ce n'est qu'une oscillation en haut de marché ; dès que le cours clôture sous la ligne de cou, cela signifie que « les sommets ne montent plus et que les creux commencent à céder » : la structure haussière est définitivement perdue. L'objectif de mesure habituel est la distance de la tête à la ligne de cou, projetée vers le bas à partir de celle-ci.

Position relative des trois pics : la tête doit être nettement plus haute que les deux épaules ; celles-ci doivent avoir une hauteur à peu près comparable, sans symétrie parfaite. Une épaule droite plus haute que la gauche indique que les acheteurs restent forts ; une épaule droite nettement plus basse montre une pression vendeuse plus marquée. La durée de l'épaule droite est généralement proche de celle de l'épaule gauche : une asymétrie excessive invite à la méfiance.

Tracé de la ligne de cou : elle relie les creux de repli situés de part et d'autre de la tête, et peut être horizontale ou inclinée. Une ligne de cou inclinée vers le bas signifie que le second creux est déjà plus bas que le premier, donc une structure plus faible ; une ligne de cou inclinée vers le haut est cassée à un niveau plus élevé, mais la confirmation vient plus tard. En pratique, on retient la clôture sous la ligne ; une clôture qui s'en éloigne d'une certaine distance (par exemple sous la ligne de cou, sans reprise le lendemain) est plus fiable qu'une simple perforation en séance.

La condition préalable est une hausse : la figure est un retournement et doit être précédée d'une tendance haussière identifiable. Trois sommets au milieu d'une longue zone de consolidation ne forment qu'une oscillation dans une fourchette, pas un sommet.

Épaule gauche : les acheteurs contrôlent encore. L'épaule gauche s'accompagne généralement de gros volumes à la hausse, puis d'un repli normal : le marché pense qu'il ne s'agit que d'une pause dans la hausse.

Tête : un nouveau plus haut sans suite. Le cours fait un nouveau plus haut, mais on observe souvent que les volumes de la tête ne dépassent pas ceux de l'épaule gauche : moins de gens poursuivent le prix. Il retombe ensuite près du creux de l'épaule gauche, et les premiers acheteurs du haut sont piégés.

Épaule droite : un rebond qui échoue. Le marché tente de remonter, mais avec des volumes plus faibles ; le rebond n'atteint pas la tête, et les détenteurs piégés profitent du rebond pour vendre. Quand le cours retombe et casse la ligne de cou, les acheteurs qui soutenaient le prix disparaissent, les détenteurs constatent que la structure haussière est détruite et la pression vendeuse se concentre. Après la cassure, il y a souvent un rebond vers la ligne de cou (appelé test en retour) ; s'il est arrêté par la ligne de cou, c'est le second point de sortie de ceux qui avaient hésité.

La décroissance des volumes sur les trois phases : la signature classique est un gros volume à l'épaule gauche, un volume moindre à la tête et le plus faible à l'épaule droite, soit « des prix plus hauts mais des volumes qui refluent ». À la cassure de la ligne de cou, les volumes n'ont pas forcément besoin d'être importants, car une figure de sommet repose sur la disparition des acheteurs ; mais si la cassure s'accompagne de volumes en hausse, certains veulent sortir en urgence et le signal est plus net.

L'évolution de l'alignement des moyennes mobiles : à la formation de l'épaule droite, on constate souvent que les moyennes courtes (par exemple 5 et 10 jours) s'inclinent déjà à la baisse et passent sous la moyenne mensuelle ; si, à la cassure de la ligne de cou, la moyenne mensuelle s'incline aussi et la moyenne trimestrielle devient plate, la structure des moyennes s'affaiblit en même temps, ce qui confirme la figure.

Le soutien des flux d'acteurs : à la Bourse de Taïwan, on peut y associer les achats et ventes nets des investisseurs institutionnels et l'évolution des achats à crédit. Si, de la tête à l'épaule droite, les institutionnels allègent en continu tandis que l'encours de crédit augmente, les titres passent des gros porteurs aux particuliers, ce qui est cohérent avec la logique de distribution du tête-épaules.